Ngành điện Việt Nam đang bước vào một giai đoạn đặc biệt khi triển vọng dài hạn tích cực nhưng định giá ngắn hạn đã lên mức kỷ lục. Theo phân tích của Chứng khoán FPTS, hệ số P/E trung bình của ngành hiện cao hơn 93% so với toàn bộ các mức trong vòng 10 năm qua, tiến sát vùng đỉnh lịch sử. Điều này đồng nghĩa giai đoạn “mua cả ngành là thắng” đã qua, nhà đầu tư cần chuyển sang chiến lược chọn lọc kỹ lưỡng từng doanh nghiệp.

Tại tọa đàm “Data Talk/ The Catalyst”, các chuyên gia cho rằng loạt chính sách mới như Luật Điện lực sửa đổi, cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) hay khung giá cho năng lượng tái tạo sẽ mang tính nền tảng cho sự phát triển dài hạn. Tuy nhiên, kỳ vọng này đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu. Ông Nguyễn Ngọc Đức, Trưởng phòng Phân tích đầu tư Chứng khoán FPTS, cho biết kết quả kinh doanh tích cực của thủy điện, điện khí và năng lượng tái tạo trong nửa đầu 2025 đã được phản ánh đáng kể vào giá, khiến dư địa tăng trưởng ngắn hạn không còn nhiều.

Ở góc nhìn chính sách, ông Nguyễn Hà Đức Tùng, Trưởng nhóm Phân tích ngành Năng lượng – Công nghiệp Chứng khoán MB, cho rằng các cơ chế mới cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả thực tế. Chẳng hạn, DPPA vẫn còn rào cản về đối tượng tham gia và giới hạn giá trần, nên chưa tạo ra sức hút đủ mạnh với nhà đầu tư. Như vậy, ngành điện đang đứng trước thời điểm xoay trục chiến lược, nhưng giá cổ phiếu lại đi trước một bước.

Trong bối cảnh đó, cơ hội đầu tư không còn dàn trải mà nằm ở từng doanh nghiệp có câu chuyện riêng. Điện Gia Lai (GEG) được xem là trường hợp điển hình. Việc được áp giá trần mới cho phép công ty không chỉ ghi nhận doanh thu cao hơn mà còn hạch toán phần sản lượng đã phát trước đó.

Lợi nhuận của GEG dự kiến tăng từ mức trung bình 150 tỷ đồng mỗi năm giai đoạn 2021–2023 lên 500–550 tỷ đồng từ năm 2025, đồng thời được hỗ trợ bởi chi phí tài chính giảm trong môi trường lãi suất thấp.

Tập đoàn Hà Đô (HDG) dù hoạt động đa ngành và gặp khó khăn ở mảng bất động sản trong quý II/2025, song các dự án Charm Villa giai đoạn 3 và các khu nhà ở xã hội có thể trở thành động lực tăng trưởng mới nếu pháp lý được tháo gỡ.

Trong khi đó, Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) lại mang tính phòng thủ. Sau năm 2024 nhiều thách thức, tình hình huy động điện 2025 đã thuận lợi hơn, mở đường cho lợi nhuận tăng trưởng mạnh vào năm 2026 nhờ cơ chế phân bổ sản lượng hợp đồng và chi phí khấu hao giảm.

Ngoài ra, Tổng Công ty Phát điện 3 (PGV) đang được kỳ vọng từ các dự án điện khí LNG, còn BCG Energy (BGE) có định giá hấp dẫn nhưng đi kèm rủi ro cao, phù hợp hơn với nhà đầu tư ưa mạo hiểm.

Các chuyên gia khuyến nghị để xác định chu kỳ tăng trưởng mới của ngành điện, nhà đầu tư cần theo dõi sát tốc độ tiêu thụ điện của nền kinh tế và sức khỏe tài chính của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). Đồng thời, những yếu tố vĩ mô như lãi suất, tỷ giá hay các nút thắt về lưới truyền tải vẫn sẽ là biến số cần quản lý chặt chẽ.

Trong bối cảnh P/E đã lên vùng đỉnh lịch sử, ngành điện không còn là “sân chơi dễ thắng” cho chiến lược mua cả ngành. Nhà đầu tư muốn tìm kiếm lợi nhuận bền vững buộc phải “chọn mặt gửi vàng” ở những doanh nghiệp sở hữu lợi thế cạnh tranh và câu chuyện tăng trưởng đặc thù.