Tổng Công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC - HOSE: DIG) tiếp tục theo đuổi kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Trong bối cảnh thị trường đang phân hóa và cổ phiếu DIG dao động quanh vùng giá cao, phương án này đang thu hút nhiều sự quan tâm từ giới đầu tư.

Giá cổ phiếu giằng co, thanh khoản không còn sôi động

Sáng 10/7, cổ phiếu DIG giao dịch quanh vùng 18.300 đồng/cp, giảm gần 2% so với tham chiếu. Khối lượng khớp lệnh đạt chưa tới 1 triệu đơn vị – thấp hơn mặt bằng trung bình trong những phiên tăng mạnh cuối tháng 6. Biến động giá gần như đi ngang trong hơn một tuần qua cho thấy tâm lý thị trường đang chờ đợi thêm thông tin rõ ràng từ phía doanh nghiệp.

Trong vài năm gần đây, DIC Corp đã nhiều lần đề xuất phát hành cổ phiếu nhưng đều không thể thực hiện. Gần nhất là kế hoạch chào bán 200 triệu cổ phiếu năm 2024 với giá 15.000 đồng/cp cũng bị hủy bỏ vì thị trường không thuận lợi, cổ phiếu giảm mạnh trong năm đó.

Giá chào bán thấp hơn thị trường, nhưng áp lực pha loãng đáng kể

Theo phương án vừa được thông qua, DIG sẽ phát hành 150 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/cp – thấp hơn khoảng 35% so với thị giá hiện tại. Dù đây là mức chiết khấu hấp dẫn, nhưng với tỷ lệ thực hiện 1.000:232, lượng cổ phiếu lưu hành sẽ gia tăng đáng kể, gây sức ép lên các chỉ số định giá vốn đang ở mức khá cao: P/E trên 53 lần, P/B hơn 1,5 lần, ROE và ROA đều dưới 3%.

Tính đến cuối quý I/2025, DIC Corp mới chỉ đạt 153 tỷ đồng doanh thu và lỗ sau thuế 45 tỷ đồng. Trong khi đó, kế hoạch cả năm đặt ra tới 3.500 tỷ doanh thu và 718 tỷ lợi nhuận trước thuế – một mục tiêu rất tham vọng nếu so với tiến độ hiện tại.

Kế hoạch sử dụng vốn rõ ràng, nhưng kỳ vọng vẫn cần kiểm chứng

Số tiền thu được từ đợt phát hành dự kiến được phân bổ cho ba đầu việc chính: Thanh toán chi phí xây dựng dự án CSJ (600 tỷ đồng), chi phí dự án Vị Thanh (600 tỷ đồng) và mua lại lô trái phiếu DIG12301 (600 tỷ đồng). Đây là những nhu cầu tài chính thực tế, nhưng lại chưa phải các dự án tạo dòng tiền ngắn hạn.

Song song với phát hành cổ phiếu, doanh nghiệp cũng lên kế hoạch vay thêm hơn 2.200 tỷ đồng để tài trợ cho các dự án trọng điểm năm nay như Nam Vĩnh Yên, Lam Hạ Center Point, Long Tân… Tổng vốn đầu tư toàn năm 2025 lên đến gần 6.700 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần doanh thu năm 2024.

Kỳ vọng vào quý II, nhưng vẫn còn thiếu yếu tố củng cố niềm tin

Ban lãnh đạo DIC Corp từng cam kết quý II sẽ là giai đoạn “bứt tốc”, thậm chí có thể hoàn thành vượt kế hoạch năm, với lợi nhuận dự kiến có thể vượt 1.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, cho tới thời điểm sáng 10/7, báo cáo tài chính quý II vẫn chưa được công bố, khiến nhà đầu tư chưa có căn cứ để đánh giá sức bật của doanh nghiệp.

Với những gì đang thể hiện, đợt phát hành lần này sẽ là một phép thử lớn cho niềm tin thị trường. Mức giá phát hành hấp dẫn là một điểm cộng, nhưng sẽ không đủ nếu thiếu thông tin tài chính rõ ràng, kết quả kinh doanh thuyết phục và cam kết sử dụng vốn hiệu quả. Nếu những yếu tố này không được củng cố sớm, khả năng phân phối hết cổ phiếu vẫn là dấu hỏi lớn.