Tổng công ty Vận tải Dầu khí (HOSE: PVT) đang tiếp tục củng cố vị thế trong ngành vận tải năng lượng với đà tăng trưởng doanh thu ổn định từ đầu năm 2025. Tuy nhiên, những yếu tố như giá cước quốc tế hạ nhiệt và chi phí khấu hao tăng mạnh đang tạo áp lực đáng kể lên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp.

Tăng trưởng doanh thu tích cực nhờ đội tàu mới và nhu cầu nội địa

Trong quý 1/2025, PVT ghi nhận doanh thu hợp nhất hơn 2.800 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu nhờ đóng góp của đội tàu mới – gồm các tàu hàng rời, dầu thô và LPG – được đưa vào khai thác từ năm 2024, đặc biệt phục vụ cho các tuyến nội địa như vận tải dầu thô cho Nhà máy Lọc dầu Dung Quất sau bảo dưỡng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 7% xuống 215 tỷ đồng do biên lợi nhuận gộp thu hẹp về mức 17,7%, từ 20,7% cùng kỳ năm ngoái.

Sự sụt giảm biên lợi nhuận chủ yếu đến từ giá cước vận tải quốc tế ở các phân khúc chủ lực như MR, Aframax và hóa chất đồng loạt giảm mạnh (từ 26% đến 36% YoY), trong khi chi phí khấu hao tăng 47% vì ghi nhận từ 8 tàu mới. Dù vậy, mảng vận tải dầu thô và hàng rời vẫn ghi nhận kết quả tích cực, cho thấy hiệu quả bước đầu từ chiến lược mở rộng năng lực đội tàu của PVT.

Biên lợi nhuận Q2 tiếp tục chịu sức ép, kỳ vọng phục hồi trong nửa cuối năm

RongViet Securities ước tính doanh thu hợp nhất quý 2/2025 của PVT đạt hơn 3.190 tỷ đồng (+7% YoY), trong đó mảng vận tải chiếm hơn 75% cơ cấu doanh thu. Tuy vậy, LNST cổ đông công ty mẹ có thể giảm 22% YoY xuống 222 tỷ đồng do giá cước vẫn duy trì ở mức thấp, trong khi chi phí khấu hao chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Các phân khúc vận tải đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt: vận tải dầu thô và hàng rời duy trì tích cực nhờ sản lượng tăng và đóng góp từ tàu mới; trong khi vận tải hóa chất, LPG và dầu thành phẩm gặp khó do áp lực giá cước. Dù vậy, từ tháng 5/2025, thị trường tàu LPG đã có dấu hiệu phục hồi nhờ nhu cầu tăng từ Trung Quốc và Ấn Độ – đây là tín hiệu tích cực cho nửa cuối năm.

Trong 5 tháng đầu năm, PVT đạt doanh thu khoảng 4.700 tỷ đồng (+12% YoY), trong đó vận tải chiếm hơn 3.600 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tuy vẫn giảm còn 18,4% nhưng phần nào cho thấy sự ổn định khi thị trường dần thích nghi với mặt bằng giá cước mới.

Chiến lược đầu tư linh hoạt, kỳ vọng cải thiện hiệu quả từ 2025 trở đi

Tại thị trường nội địa, PVT giữ vững vị thế chủ lực trong vận tải năng lượng với nhiều chỉ số tăng trưởng ấn tượng như: vận tải dầu thô tăng 13%, hàng rời tăng 113% và LPG tăng 20% YoY. Trong khi đó, vận tải hóa chất và xăng dầu thành phẩm giảm 10% YoY do giá cước suy yếu.

Trong năm 2025, PVT dự kiến đầu tư 6 tàu mới – điều chỉnh giảm so với kế hoạch ban đầu là 8 tàu – nhằm tối ưu hiệu quả sử dụng vốn khi giá tàu vẫn ở mức cao. Công ty ưu tiên tập trung vào các phân khúc vận tải chủ lực như dầu thô, hóa chất và xăng dầu thành phẩm, đồng thời xem xét mở rộng tàu LPG hoặc hàng rời nếu điều kiện thị trường thuận lợi.

RongViet đánh giá cao chiến lược linh hoạt giữa thị trường nội địa và quốc tế của PVT, cho phép doanh nghiệp duy trì tăng trưởng ổn định, kiểm soát rủi ro trong giai đoạn giá cước biến động. Việc duy trì mối quan hệ với các khách hàng truyền thống trong nước và lựa chọn phân khúc ổn định như MR, hóa chất và LPG nhỏ là hướng đi hiệu quả trong bối cảnh hiện tại.

Khuyến nghị đầu tư

Dựa trên hai phương pháp định giá P/E và P/B (tỷ trọng 50:50), RongViet Securities đưa ra giá mục tiêu trong một năm tới là 19.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 11% so với giá đóng cửa ngày 09/07/2025. Doanh nghiệp được khuyến nghị TÍCH LŨY, với triển vọng trung hạn tích cực nhờ vào chiến lược đầu tư đội tàu hiệu quả, khả năng phục hồi giá cước và thị phần nội địa ổn định.