Phiên 19/8, cổ phiếu HVA của Công ty CP Đầu tư HVA tiếp tục ghi dấu ấn với một phiên tăng trần nữa trên UPCoM, cộng thêm gần 15% để vươn lên 21.500 đồng/cp. Đây là phiên tăng kịch trần thứ ba liên tiếp và cũng là mức giá cao nhất kể từ khi niêm yết. Nếu tính từ đầu năm, thị giá HVA đã tăng hơn 250%, trở thành điểm nóng trong nhóm cổ phiếu đầu tư tài sản số.

Theo giới thiệu từ doanh nghiệp, HVA hoạt động đa dạng trong các lĩnh vực, từ dịch vụ ngân hàng – đầu tư, tư vấn M&A, nhượng quyền, bất động sản công nghiệp và cả kinh doanh vàng. Tuy nhiên, điều khiến nhà đầu tư đặc biệt chú ý là danh mục hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) của công ty, vốn tập trung mạnh vào các loại tài sản số.

Danh sách đối tác của HVA gồm nhiều pháp nhân mang tên gắn với các đồng tiền số phổ biến như BTC, ETH hay BNB. Theo công bố, tổng vốn đầu tư của HVA đạt gần 141 tỷ đồng và đang tạm lãi tới 98,4%. Điều này dễ khiến nhà đầu tư liên tưởng tới việc doanh nghiệp hưởng lợi gián tiếp từ “cơn sốt” tiền mã hóa.

Điểm đáng lưu ý, dù danh mục công bố cho thấy lãi rất cao, nhưng tỷ suất lợi nhuận công ty nhận về (APY) chỉ khoảng 5%/năm, tương đương mức lãi suất tiền gửi ngân hàng. Theo đó, phần lớn lợi nhuận lớn từ tài sản số nằm ở các đối tác, trong khi HVA chỉ hưởng phần chia nhỏ theo hợp đồng.

Báo cáo quý 2/2025 cho thấy, HVA có vốn chủ sở hữu 151 tỷ đồng, tổng tài sản hơn 157 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Các khoản đầu tư BCC không hạch toán trực tiếp mà nằm trong mục “phải thu ngắn hạn khác”.

Trong quý, công ty ghi nhận doanh thu thuần hơn 20 tỷ đồng, tăng vọt 70 lần so với cùng kỳ nhưng biên lãi gộp khá mỏng, chỉ đạt gần 1,4 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 1,9 tỷ đồng khiến hoạt động kinh doanh chính gần như hòa vốn.

Điểm sáng nằm ở doanh thu tài chính gần 1,8 tỷ đồng, chủ yếu từ lãi các hợp đồng BCC. Nhờ vậy, lợi nhuận sau thuế quý 2 đạt hơn 1 tỷ đồng, gấp 2,5 lần cùng kỳ. Tính chung 6 tháng đầu năm, HVA đạt 41 tỷ đồng doanh thu thuần và lãi sau thuế 3,3 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần năm trước.

Tuy nhiên, nếu so với vốn bỏ ra khoảng 140 tỷ, lợi nhuận tài chính thu về 3,5 tỷ trong nửa năm, đúng bằng tỷ suất 5%/năm mà công ty công bố, phản ánh mô hình “đầu tư hộ” hơn là trực tiếp tham gia mạo hiểm vào tài sản số.

Đà tăng mạnh mẽ của cổ phiếu HVA phần nào phản ánh sự kỳ vọng của nhà đầu tư với lĩnh vực tài sản số, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang tìm kiếm các “câu chuyện mới”. Tuy nhiên, mức lợi nhuận công ty công bố khá khiêm tốn so với quy mô lãi ước tính từ tài sản số, đồng thời cách hạch toán qua đối tác cũng tiềm ẩn nhiều dấu hỏi về tính minh bạch.

Do đó, HVA hiện được nhìn nhận vừa là “cổ phiếu câu chuyện” hấp dẫn nhờ hiệu ứng tiền mã hóa, vừa mang trong mình rủi ro cao khi biên lợi nhuận thực tế còn hạn chế. Diễn biến thị giá trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào sự kỳ vọng của thị trường hơn là nền tảng tài chính cốt lõi.