Trong bối cảnh ngành bất động sản đang từng bước hồi phục, cổ phiếu NVL của Công ty CP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) ghi nhận diễn biến tích cực, với mức tăng hơn 90% kể từ đáy thiết lập hồi đầu tháng 4/2025. Đây được xem là phản ánh của thị trường đối với tiến trình tái cấu trúc đang có nhiều chuyển biến thực chất tại doanh nghiệp.

Pháp lý được tháo gỡ, tạo đà cho khôi phục dòng tiền

Báo cáo phân tích mới nhất từ BSC, một trong những động lực quan trọng giúp cổ phiếu NVL khởi sắc đến từ việc pháp lý dự án đang được khơi thông. Tại dự án Aqua City, UBND tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt quy hoạch phân khu tỷ lệ 1/5000 cho phân khu C4. Chứng khoán BSC kỳ vọng các quy hoạch chi tiết 1/500, đặc biệt khu Đảo Phượng Hoàng, sẽ được phê duyệt trong tháng 6–7/2025.

Tương tự, tại NovaWorld Phan Thiết, UBND tỉnh Bình Thuận đã yêu cầu các cơ quan địa phương phối hợp chặt chẽ với chủ đầu tư để tháo gỡ các vướng mắc còn tồn tại.

Trong đó, hai vấn đề trọng tâm cần giải quyết gồm điều chỉnh chủ trương đầu tư và chuyển đổi hình thức sử dụng đất sang trả tiền một lần. Nếu được giải quyết dứt điểm trong năm nay, doanh nghiệp có thể thu tiền từ các hợp đồng đã ký, hoặc hoán đổi công nợ với trái chủ để giảm áp lực tài chính trong năm tới.

Tái cơ cấu tài chính đạt tiến độ tốt

Chứng khoán BSC đánh giá, Novaland đã có bước đi chủ động và quyết liệt trong việc tái cơ cấu tài chính. Giai đoạn quý IV/2024 đến quý I/2025, doanh nghiệp đã thoái vốn tại loạt dự án lớn như Thạnh Mỹ Lợi, Aqua City hay NovaHill Mũi Né, với tổng giá trị dòng tiền vào hơn 11.500 tỷ đồng. Nhờ đó, NVL đã tất toán 6.660 tỷ đồng trái phiếu chỉ trong quý I/2025, tương đương 18% tổng dư nợ đầu năm.

BSC cho rằng chiến lược này không chỉ cải thiện thanh khoản mà còn phát đi tín hiệu tích cực tới các nhà đầu tư chiến lược về khả năng hợp tác và minh bạch tài chính của doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh bắt đầu khởi sắc

Trong quý I/2025, Novaland đạt doanh thu thuần 1.778 tỷ đồng, tăng 155% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 646 tỷ đồng, tăng trưởng 240% nhờ bàn giao sản phẩm tại nhiều dự án như NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm, Aqua City…

Dù vẫn lỗ ròng 443 tỷ đồng, mức thua lỗ đã giảm đáng kể so với quý IV/2024 (lỗ hơn 2.350 tỷ đồng). Với việc lỗ ròng quý I đã chiếm tới 64% kịch bản xấu nhất trong cả năm, BSC nhận định kết quả kinh doanh các quý tiếp theo sẽ cải thiện nhờ vào tiến độ bàn giao sản phẩm tăng dần.

Bên cạnh đó, NVL cũng ghi nhận khoản lãi 441 tỷ đồng vào lợi nhuận chưa phân phối khi giảm tỷ lệ sở hữu tại các công ty con mà không làm thay đổi quyền kiểm soát.

Định giá vẫn còn hấp dẫn

Hiện cổ phiếu NVL đang giao dịch quanh mức P/B trailing 0,73 lần, hoặc 0,64 lần nếu điều chỉnh sau hoàn nhập dự phòng tiền sử dụng đất tại dự án Lakeview – khoản dự phòng lên đến hơn 5.100 tỷ đồng có thể được hoàn nhập trong năm nay nhờ hướng dẫn từ Nghị quyết 170/2024/QH15.

Tại mức giá mục tiêu 19.500 đồng/cổ phiếu do Chứng khoán BSC đưa ra, cổ phiếu NVL được định giá P/B forward khoảng 1 lần – vẫn thấp hơn mặt bằng chung của nhóm bất động sản niêm yết (P/B khoảng 1,3 lần). Theo BSC, với những tín hiệu rõ ràng về pháp lý và dòng tiền, “câu chuyện đảo chiều” của NVL đang dần hình thành và sẽ là cơ sở để cổ phiếu được tái định giá trong thời gian tới.