Lợi nhuận quý 4 được thúc đẩy bởi chuyển nhượng Izumi City

Theo báo cáo cập nhật mới nhất của Vietcap, Công ty CP Đầu tư Nam Long (HoSE: NLG) được dự báo sẽ đạt lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025 khoảng 710 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ. Riêng quý 4, lợi nhuận có thể đạt 356 tỷ đồng, gấp 2,4 lần quý trước, động lực chủ yếu nhờ ghi nhận khoản lãi từ việc chuyển nhượng 15% cổ phần tại dự án Izumi City cho đối tác Nhật Bản vào đầu tháng 11/2025.

Trong năm, doanh thu thuần của NLG dự báo giảm 31%, còn khoảng 5.000 tỷ đồng do phần lớn hoạt động bàn giao bất động sản tập trung vào các dự án Southgate và Cần Thơ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức cao 46,3%, nhờ cơ cấu sản phẩm tốt và tỷ trọng cao từ các dự án có pháp lý hoàn thiện.

Backlog của NLG tính đến cuối quý 3/2025 đạt khoảng 5.200 tỷ đồng, trong đó 20% dự kiến được ghi nhận trong quý 4 và phần còn lại sẽ đóng góp vào năm 2026. Dòng tiền từ chuyển nhượng Izumi City giúp cải thiện thanh khoản và tạo dư địa cho hoạt động đầu tư các giai đoạn mới.

Izumi City, Paragon và Southgate dẫn dắt lợi nhuận 2026

Năm 2026 được kỳ vọng là giai đoạn ổn định tăng trưởng khi doanh thu thuần của Nam Long được dự báo tăng 27% lên 6.368 tỷ đồng. Doanh thu bất động sản cốt lõi tăng khoảng 35%, đạt 6.900 tỷ đồng, trong đó 60% đến từ backlog hiện hữu và 40% từ doanh số bán mới tại Izumi City và Mizuki Park.

Vietcap dự báo lợi nhuận sau lợi ích CĐTS năm 2026 sẽ đạt 718 tỷ đồng, tương đương năm trước. Tuy nhiên, nếu loại trừ khoản lợi nhuận đột biến từ chuyển nhượng cổ phần Izumi City trong năm 2025 và doanh thu từ bán đất thương mại tiềm năng, lợi nhuận cốt lõi từ bàn giao bất động sản năm 2026 sẽ tăng 78%, điều này phản ánh xu hướng phục hồi thực chất của hoạt động kinh doanh chính.

Trong cơ cấu doanh số, Izumi City và Paragon (Đồng Nai) được kỳ vọng chiếm gần 36% doanh số bán năm 2026, trong khi Southgate (Long An) đóng góp 18% và Mizuki Park (TP.HCM) khoảng 23%. Quỹ đất hơn 650 ha cùng pháp lý vững chắc giúp NLG có vị thế nổi bật ở khu vực phía Nam, nơi hạ tầng liên vùng đang được thúc đẩy mạnh.

Các chỉ số tài chính cũng cho thấy sự cải thiện đáng kể khi biên lợi nhuận gộp tăng lên 48,6%, ROE đạt 5,5% và tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu duy trì ở mức thấp khoảng 5%. Điều này phản ánh khả năng cân đối tài chính và kiểm soát đòn bẩy tốt của doanh nghiệp sau nhiều năm tái cơ cấu.

Định giá còn hấp dẫn trong chu kỳ phục hồi

Vietcap tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NLG, nâng nhẹ giá mục tiêu lên 52.100 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 39,4% (bao gồm cổ tức 1%). Việc điều chỉnh này chủ yếu đến từ cập nhật thời điểm định giá sang cuối năm 2026.

Ở mức giá mục tiêu, NLG đang giao dịch ở P/B dự phóng 2026 là 1,9 lần, cao hơn trung bình 5 năm (1,6 lần) nhưng vẫn được đánh giá hợp lý nhờ triển vọng doanh số mạnh giai đoạn 2025–2027, cùng thương hiệu uy tín trong phân khúc nhà ở vừa túi tiền.

Theo mô hình RNAV, tổng giá trị tài sản ròng dự phóng của NLG đạt khoảng 25.245 tỷ đồng, trong đó các dự án Izumi City (5.539 tỷ), Waterpoint (7.729 tỷ) và Paragon (2.323 tỷ) là những động lực tăng trưởng chủ đạo.

Rủi ro chính vẫn hiện hữu đối với NLG là tiến độ bán hàng chậm hơn kỳ vọng tại các khu vực vệ tinh, đặc biệt trong trường hợp thị trường bất động sản phục hồi chậm hơn dự đoán hoặc tín dụng bị siết lại. Tuy nhiên, với quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và đối tác ngoại lâu năm, NLG vẫn được kỳ vọng là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi sớm nhất từ chu kỳ phục hồi của thị trường phía Nam.