Những ngày cuối tháng 8/2025, câu chuyện nâng hạng thị trường của Việt Nam trở thành tâm điểm khi FTSE Russell dự kiến công bố kết quả rà soát vào tháng 10. Khả năng được nâng hạng đang được nhiều công ty chứng khoán đánh giá cao, với mức xác suất lên đến 80 – 90%. Điểm nghẽn lớn nhất là cơ chế thanh toán chi phí cho giao dịch thất bại – vốn đã được các công ty chứng khoán trong nước triển khai thử nghiệm, trở thành yếu tố then chốt trong kỳ đánh giá lần này.

Trước kỳ công bố, thị trường chứng khoán đã có bước bứt phá mạnh mẽ. Từ đáy tháng 4/2025, VN-Index đã tăng hơn 560 điểm, tương ứng mức tăng hơn 50%, liên tục thiết lập các đỉnh mới. Cùng với đó, thanh khoản được cải thiện đáng kể, với nhiều phiên khớp lệnh quy mô tỷ USD, dao động trong vùng 30.000 – 50.000 tỷ đồng mỗi phiên. Phiên 5/8 thậm chí ghi nhận kỷ lục, giá trị giao dịch liên tục lên tới 86.000 tỷ đồng – một con số hiếm thấy trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Sức nóng của thị trường phản ánh rõ ở nhóm cổ phiếu chứng khoán. Đây là nhóm hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản tăng cao và kỳ vọng nâng hạng, trở thành đầu tàu dẫn dắt dòng tiền. Hàng loạt mã ghi nhận mức sinh lời ấn tượng kể từ đầu năm như VIX tăng hơn 210%, SHS tăng 165%, VND tăng 83%, SSI tăng 73% hay MBS tăng 76%. Đà tăng này không chỉ nâng giá cổ phiếu mà còn kéo định giá ngành chứng khoán lên một mặt bằng mới. Theo số liệu từ BSC Research, hệ số P/E trung bình toàn ngành hiện ở mức 23 lần – cao hơn nhiều so với mức 17,6 lần giai đoạn 2020 – 2025.

Tuy nhiên, bức tranh định giá không đồng đều. Nhiều mã vốn hóa vừa và nhỏ đang được giao dịch ở vùng P/E rất cao, vượt xa trung bình ngành, như VDS hơn 110 lần, DSE khoảng 50 lần, ORS 48 lần, BSI 40 lần. Trong khi đó, các tên tuổi lớn và quen thuộc lại có mức định giá hợp lý hơn, quanh vùng trung bình ngành như SHS, SSI, VND, VIX, MBS. Một số mã khác như TVB, TVS, BMS, BVS thậm chí vẫn được xem là rẻ hơn mặt bằng chung.

Chuyên gia trong ngành cho rằng, đà tăng của nhóm chứng khoán mới ở giai đoạn đầu. Ông Nguyễn Tiến Dũng – Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu tại Chứng khoán MB nhận định nhà đầu tư đang nắm giữ nên duy trì vị thế, song có thể chốt lời từng phần khi giá tăng nóng. Ngược lại, các nhịp điều chỉnh ngắn hạn sẽ là cơ hội tích lũy khi thị trường còn nhiều yếu tố hỗ trợ. Lợi nhuận toàn ngành dự báo tăng ít nhất 25% trong năm 2025 so với 2024, cùng với câu chuyện nâng hạng vào tháng 10, tạo lực hút mạnh mẽ cho dòng tiền.

Không chỉ nhóm cổ phiếu chứng khoán, triển vọng nâng hạng còn được kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa ra toàn thị trường. Khi rào cản kỹ thuật dần được tháo gỡ và thanh khoản cải thiện, các công ty chứng khoán top đầu có cơ hội mở rộng dịch vụ, tăng trưởng khách hàng, đặc biệt ở mảng cho vay ký quỹ và các sản phẩm phái sinh. Nền tảng tài chính được củng cố qua các đợt tăng vốn trước đây cũng giúp nhóm này sẵn sàng đón sóng đầu tư mới.

Với nhiều yếu tố hỗ trợ, thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở vị thế thuận lợi trước kỳ rà soát quan trọng. Sức nóng của nhóm cổ phiếu chứng khoán cùng câu chuyện nâng hạng được kỳ vọng tiếp tục duy trì độ hấp dẫn, tạo động lực cho thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng mới.