Sức mua cải thiện tại các dự án chủ lực

Diễn biến thị trường trong những tháng cuối năm cho thấy hoạt động bán hàng của Công ty CP Đầu tư Nam Long (NLG) đang hồi phục rõ rệt. Nhiều dự án lớn tại Tây Ninh, Đồng Nai và TP.HCM ghi nhận lượng đặt mua cao, tạo nền tảng quan trọng cho doanh thu và lợi nhuận các năm 2025–2027.

Theo báo cáo cập nhật của HSC, tính đến hết quý III/2025, Nam Long đã ghi nhận hơn 5.000 tỷ đồng tiền đặt mua từ khách hàng, tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Khoản này chưa được tính vào doanh thu vì chưa bàn giao nhà, nhưng là cơ sở để đảm bảo nguồn thu cho giai đoạn tới.

Tại khu đô thị Southgate (Tây Ninh), phân khu The Pearl mở bán từ tháng 9 đã thu hút sự quan tâm mạnh. Chỉ trong khoảng hai tháng rưỡi, giá trị đặt mua đã vượt 2.000 tỷ đồng. Tính từ đầu năm, tổng giá trị đặt mua tại Southgate đạt khoảng 4.200 tỷ đồng.

Ở Đồng Nai, dự án Izumi cũng cho thấy sức mua tốt. Trong đợt mở bán hơn 200 căn nhà thấp tầng đầu tháng 11, hơn một nửa số lượng đã được khách hàng chốt mua chỉ trong hai tuần. HSC đánh giá, tiến độ hạ tầng khu vực, đặc biệt là việc phê duyệt cầu Đồng Nai 2 để kết nối với Vành đai 3, giúp khu vực này thuận tiện hơn và khiến nhu cầu tăng lên.

Tại TP.HCM, dự án Mizuki Park mở nhận đặt chỗ 800 căn hộ mới, khoảng một nửa số lượng đã có người giữ chỗ, dù doanh nghiệp vẫn đang chờ giấy phép bán chính thức.

Tổng hợp các dự án, HSC đưa ra dự tính Nam Long sẽ đạt khoảng 11.600 tỷ đồng tiền đặt mua trong năm 2025, tương ứng mức tăng mạnh so với năm trước. Con số này được giữ ổn định ở mức khoảng 15.000 tỷ đồng mỗi năm trong hai năm tiếp theo.

Lợi nhuận đi đúng kỳ vọng, dòng tiền dồi dào hơn

Kết quả kinh doanh năm 2025 của Nam Long được dự báo ở mức ổn định, HSC ước tính lợi nhuận sau thuế đạt 695 tỷ đồng, tăng hơn 30% so với năm 2024. Một phần lớn trong số này đến từ khoản thu tài chính tại dự án Izumi, ngoài phần bàn giao sản phẩm tại Akari City, Southgate và Cần Thơ. Lợi nhuận cốt lõi nếu không tính các khoản thu nhập bất thường được ước tính đạt 445 tỷ đồng.

Bước sang 2026–2027, lợi nhuận được được dự báo sẽ tăng nhẹ nhờ doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn hơn sau đợt phát hành cổ phiếu cuối năm 2025, thu về khoảng 2.500 tỷ đồng. Theo dự phóng, lợi nhuận năm 2026 đạt khoảng 719 tỷ đồng và tăng lên 942 tỷ đồng vào năm 2027. Nhóm dự án tiếp tục đóng góp chủ lực vẫn là Mizuki, Izumi, Paragon, Southgate, Anzen và Cần Thơ.

Nam Long cũng dự kiến chuyển nhượng 50% giai đoạn 2 của khu đô thị Waterpoint trong năm 2026, một giao dịch có khả năng tạo ra lợi nhuận tài chính lớn. Tuy nhiên, hiện vẫn có số liệu cụ thể.

Theo HSC, cổ phiếu NLG đang giao dịch thấp hơn khoảng 37% so với giá trị tài sản ròng ước tính. Cụ thể, báo cáo ước tính giá trị tài sản ròng của Nam Long vào khoảng 57.700 đồng mỗi cổ phiếu, trong khi mức giá trên thị trường thời điểm công bố chỉ quanh 35.950 đồng. Đây là mức chiết khấu cao hơn trung bình ba năm gần nhất. Tỷ lệ P/E dự kiến một năm tới ở mức 24 lần, thấp hơn vùng trung bình lịch sử ba năm.

HSC giữ giá mục tiêu cho cổ phiếu NLG ở mức 46.200 đồng/cổ phiếu, dựa trên việc định giá từng dự án theo dòng tiền dự kiến thu được trong tương lai và giá đất thị trường tại một số khu vực. Quỹ đất của Nam Long được đánh giá đã hoàn thành phần lớn nghĩa vụ tài chính, giúp doanh nghiệp hạn chế rủi ro chi phí đất tăng lên theo các quy định mới.

Về tài chính, Nam Long được dự báo bước vào trạng thái tiền mặt nhiều hơn nợ từ cuối năm 2025 và tiếp tục gia tăng lượng tiền dự trữ trong 2026–2027. Điều này giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong triển khai các giai đoạn tiếp theo của các dự án lớn.